上周五美股收盘给全球市场注入了活力，道指、纳指和标普500指数全线上涨。这种恰到好处的上涨不仅让华尔街松了一口气，也提振了A股和欧洲股市等全球风险资产的信心。然而，当黄金突破4200美元、白银铜价创纪录新高时，我们更需要思考这场由美股引领的上涨是流动性催生的短期狂欢，还是新一轮趋势的起点。
过去一周，全球市场显得迷茫。A股成交额连续多日低于7000亿元，欧洲斯托克600指数在窄幅区间震荡，新兴市场货币汇率波动加剧。无论是机构还是散户都陷入观望状态，市场缺乏明确的政策信号、超预期的经济数据或颠覆性的产业新闻。
美股的上涨打破了这一僵局。上周五，标普500指数上涨1.2%，纳指涨幅达1.5%。苹果、微软等科技巨头稳步攀升，能源、金融等周期股也跟涨。同时，黄金价格站上4200美元/盎司的历史高位，美元指数跌至一周低点，白银和铜价单日涨幅超过3%，创下纪录新高。即使芝商所因冷却系统故障导致期货期权短暂停摆，价格也未出现回调。
这种“万物普涨”的景象本质上是全球市场对美股的路径依赖。过去十年，美股作为全球最大的资本市场，其走势一直是全球资产定价的锚。当美股企稳回升时，资金会迅速回流风险资产。唯一的例外是比特币，上周五比特币价格不涨反跌2%，暗示部分资金对高波动性资产仍保持谨慎。
如果说美股上涨是导火索，那么市场对突发事件的反应则暴露了当前流动性的状况。上周五上午，芝商所数据中心因冷却系统故障导致多个品种短暂停摆。但停摆结束后，市场不仅没有下跌，反而加速上涨。原油期货价格迅速收复失地，标普500指数期货涨幅扩大至1.3%。这种现象背后是极度宽松的流动性环境。尽管美联储此前开启了缩表进程，但市场中的超额准备金仍处于高位；同时，全球主要央行的降息预期升温，欧洲央行已经释放出明年可能降息的信号。
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