顾梦轩、易妍君

　　泰信基金官网最近被风险提示公告刷屏。今年以来，泰信基金发布了数十份《泰信中证锐联基本面400指数分级基金B类份额交易价格波动提示公告》以及《泰信中证锐联基本面400指数分级证券投资基金可能发生不定期折算的风险提示公告》。截至2018年5月10日，风险提示公告仍在持续更新。

　　根据天相投顾提供的数据，《中国经营报》记者发现，泰信中证锐联指数分级基金从2017年至2018年5月9日，净值增长率为-21.55%，基准增长率为-0.12%，跑输基准21.43%。

　　作为被动指数型基金，业绩表现情况与所跟踪标的指数相关。分析泰信中证锐联基本面400指数分级基金大幅跑输业绩基准的原因，天相投顾研究员对《中国经营报》记者表示，可能是投资风格存在问题。“该基金去年一直集中投资中小盘，而今年一季度却开始重点投资大盘，择时能力较差，没有跟紧市场风口。”

　　规模下降利润下跌

　　根据同花顺数据，泰信中证锐联基金今年以来总回报-4.58%，同类排名330/510；最近一年总回报0.20%，同类排名356/446。根据基金季报，该只基金2017年四个季度和2018年第一季度均跑输业绩比较基准。

　　泰信400B的表现同样不甚理想。泰信中证锐联基本面指数分级B类份额基金今年以来总回报为-18.12%%，同类排名264/292；最近一年总回报为-10.5%，同类排名242/286。

　　最近两年收益为2.18%，同类排名212/268；最近三年收益为-65.18%，同类排名为111/146。

　　根据泰信中证锐联基本面指数基金2017年报和2018年一季报，该只基金2017年全年实现收益-69463.76元，利润1623120.98元；而2018年受益却大幅下降，仅为-181800.93元，利润也由正转负，-1933824.73元。

　　天相投顾研究员认为，泰信中证锐联基金规模变化是导致利润涨跌的主要原因。

　　她表示，该只基金2017年三四季度规模小幅上涨，带来更多管理费收入，今年一季度又下跌导致利润也跟着下跌。

　　济安金信基金评价中心研究员陈洋认为，影响基金利润的因素除了规模以外，还有成本结构。

　　投研能力不佳

　　从整体看，泰信基金的投研水平也处于行业中后位置。根据海通证券提供的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2017年泰信基金的权益类基金净值增长率-3.16%，在102家基金公司中排名仅为95；固定收益类业绩也同样不理想，净值增长率为1.02%，在97家基金公司中仅排在79名。

　　对于权益类基金表现不佳的原因，济安金信基金评价中心研究员对记者表示，市场短期波动难免，就投资来看，还是倡导长期投资。“而基金持有人结构不稳也会对基金的平稳运作产生影响，又放大了市场波动对基金的影响，导致恶性循环。”

　　在权益类基金中，泰信基金混合型基金的表现尤其不佳。根据同花顺数据，从最近两年的收益来看，截至2018年5月10日，在泰信基金的15只混合型基金中，有8只最近两年收益为负，超过半数。

　　济安金信基金评价中心对上述基金评级结果显示，这些基金不论是在盈利能力、抗风险能力、择时能力、选股能力表现方面均不佳。评级水平多为差或者较差。

　　以泰信优质生活为例，该只基金基金经理在季报中分析称，一季度优质生活基金秉持了一贯的投资策略，降低了金融地产的配置比例，增加了成长类板块的配置。

　　然而，在中小创表现良好的前提下，该只基金一季度依然以-5.96%的净值增长率跑输了业绩比较基准。

　　为了解基金业绩波动的原因，记者向泰信基金发送采访函，不过截至记者发稿，没有收到泰信基金的回复。

　　天相投顾研究员认为，这只基金的重仓股中有多只近一两年表现不理想，并“踩雷“顾地科技。此外，该只基金的重仓股票包括合肥百货和冀东水泥在去年一年表现均不佳。

　　好买财富基金研究中心总监曾令华告诉记者，今年一季度市场整体的波动较大，且热点轮换较快，没有特别明确的主线。

　　他指出，成功的调仓换股需要基金经理在今年以来的行情中对关键节点把握非常准确，而这种操作从历史统计角度来看本身概率就不大。“故而基金经理做出了积极调整，但短期并没有呈现出明显的效果。”

　　而对于泰信基金另外一只表现不佳的基金泰信先行策略，前述研究员指出，这只基金在贵州茅台几乎涨到顶峰的时候还追高，大笔买入，是一个典型的择股择时不佳的选择。基金季报显示，截至2017年9月30日，泰信先行策略持有的贵州茅台比例比二季度末上升了3.83%，成为其第二大重仓股。

　　不佳的业绩必然带动规模下降，根据同花顺数据，从2017年1月1日到2017年12月31日，泰信基金公司规模从62.09亿元下降到39.30亿元，下降比例为36.70%。

　　而与其同时期成立的兴全基金和海富通基金公司，在2018年一季度末的规模分别为1991.14亿元和504.67亿元。

　　从变动数值看，混合型基金绝对值数值变动最大。

　　对此，天相投顾研究员表示，除了泰信先行策略，泰信基金旗下混合型基金2017年全年都没有跑旗下赢业绩比较基准，尤其到2107年下半年业绩较差，影响了公司规模。

　　曾令华认为，规模下降首要因素是业绩不好，投资者用脚投票。目前，基金公司也比较多，竞争也比较激烈，基金越发向头部集中，泰信公司品牌也比较小。

　　济安金信基金评价中心研究员陈洋告诉记者，从几只规模下降幅度较大的基金来看，泰信优质生活、泰信蓝筹精选、泰信行业精选三只基金规模变动主要是由于机构投资者撤出所致；泰信国策驱动灵活配置基金持有人结构相对稳定，但其持有人户数、户均持有份额均出现了明显下降。“也就是说，机构、个人同步赎回对规模产生了影响。”

　　记者注意到，或许是不良业绩表现所致，泰信基金第一大股东山东信托于2017年7月19日在山东产权交易中心挂牌所持有的45%股权，但转让结果却迟迟未公布。山东产权交易中心回复记者称，“（股权转让）项目正在进行中，现处于对外保密阶段，不方便透露。”