专家：本轮牛市是价值投资的回归 制度重构与产业升级驱动！2025年8月29日，沪深300指数突破4500点，标志着A股市场自2015年以来最深刻的范式转变。这场被称为“系统性慢牛”的行情，并非单纯由政策刺激或流动性泛滥引起，而是全球政经格局重构、国内制度变革深化和产业动能转换等多重因素共同作用的结果。要理解这一牛市的底层逻辑，需深入剖析中国资本市场的根本性蜕变。
资本市场成为国家战略的新支点。2024年“新国九条”实施后，A股IPO募资规模同比下降37%，而分红总额创历史新高，达到3.2万亿元。这种“重回报轻圈钱”的制度转向使沪深300指数的股息率从1.8%提升至2.6%，接近标普500的2.8%水平。社保基金、险资等长线资金在政策引导下，配置权益资产比例从15%跃升至28%，彻底扭转了“牛短熊长”的恶性循环。
退市机制也实现了市场化进化。2025年强制退市企业数量达42家，较上年增长150%，形成“应退尽退”的刚性约束。这种“新陈代谢”机制使A股市值前50公司的净利润占比从58%提升至72%，资源配置效率显著提高。注册制下的审核逻辑倒逼中介机构提升执业质量，IPO过会率从85%降至63%，市场生态实现良性净化。
交易制度方面，沪深交易所引入做市商制度后，日均成交笔数增长240%，买卖价差收窄至0.15%。股指期权日均成交量突破100万手，隐含波动率曲线呈现“微笑特征”，标志着衍生品市场进入成熟阶段。这些制度创新使A股与MSCI新兴市场指数的相关性从0.45提升至0.68，真正融入全球资产定价体系。
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